融資租賃：高門檻攔阻朝陽產業的躍升
[摘要]2007年以來，中國的融資租賃業簡直就是突飛猛進，迎來了快速發展階段，從業機構迅速增加，融資租賃交易額大幅攀升，從業機構的回報率不斷提高。本文認為，中國的融資租賃依然屬于朝陽產業，其市場的開拓與發展迫切需要政府的扶持。從中國融資租賃面臨的各種約束的研究來看，其發展必須以消除約束為為前提。
?。ㄖ薪浽u論·北京）中國的融資租賃業是在改革開放之初由國外引進的。30年來，通過實踐經驗的積累以及對國外先進經驗的借鑒，中國融資租賃業不斷成熟，開始走向規范、健康發展的軌道。同時，中國融資租賃業也面臨著諸多制約因素。如何有針對性地出臺相應對策，逐步消除融資租賃在發展中的制約，使其釋放出更大潛能，值得學界、業界和政府部門共同探討。
一、我國融資租賃業的發展概況
2000年經國務院批準，租賃業被列入“國家重點鼓勵發展的產業”。尤其是從2007年以來，中國的融資租賃業簡直就是突飛猛進，迎來了快速發展階段。表現在以下幾個方面：
?。ㄒ唬臉I機構迅速增加
中國融資租賃業快速發展的最重要的標志，是從業機構迅速增加，從2004年的60家發展到2010年的200家左右。
大致來看，中國的融資租賃機構有三種類型：
一是中國銀監會監管的金融租賃公司，像工、農、中、建、交、民、招等商業銀行都成立了金融租賃公司，截至目前，銀監會審批的金融租賃公司累計已達17家。
二是外商投資租賃公司，這是商務部外資司監管的。自1981年以來，已累計批準130多家，其中2010年新批的有10多家。從機構類型來說，外商投資融資租賃公司的機構類型比較全面，既有銀行背景的，也有跨國公司設立的，專業廠商的，還有投行、私募基金等投資機構設立的獨立機構類型。
三是商務部市場體系建設司與國家稅務總局監管的內資融資租賃試點企業45家。2009年底前，商務部、稅務總局聯合審批的內資融資租賃試點企業累計6批45家，截至目前，尚未批準新的試點企業。以上三類租賃公司加起來總共接近200家。
?。ǘ┤谫Y租賃交易額大幅攀升
2005年，中國的融資租賃業務規模余額還只有323億元，2007年猛增到700多億元，2008年是1500億元，2009年是3000億元，2010年將近4500億元，2011年預計能達到6600～8000億元。
?。ㄈ臉I機構的回報率不斷提高
據目前不完全統計，2010年銀行系租賃公司股東回報率約6%，非銀行系租賃公司約15%，因為非銀行系租賃公司財務杠桿比例高，可以撬動資金1?10，資金流轉快，而銀行系租賃公司成立時間短，杠桿率低。
融資租賃發展迅猛的原因，是越來越多的企業開始接受融資租賃的理念，不再要求所有權，從重資產的經營模式向輕資產的經營模式開始轉換，同時，裝備行業也借融資租賃有擴張的沖動。
盡管中國的融資租賃業取得了長足的進步，然而，與發達國家相比，與國內旺盛的市場需求相比，不論其市場規模還是其市場深度都是遠遠不夠的。
在國際資本市場上，融資租賃業是僅次于銀行信貸的第二大融資方式。與發達國家相比，中國融資租賃交易額在資本市場中的份額微乎其微。這里有兩個指標，一個指標是交易額，2005年，美國、日本、德國分別以2040億美元、621億美元和398億美元位居全球融資租賃交易額前三名，而我國僅為22億美元。還有一個指標是融資租賃滲透率，指租賃交易總額和固定資產投資總額的比率。2005年，美國的融資租賃滲透率達到30%左右，德國為18%，OECD國家在15%~30%之間，而中國只有3%。
二、我國融資租賃業面臨的幾大制約
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融資租賃業在發展初期，往往需要制定和實施優惠的財稅政策，以便提高融資租賃的行業競爭力。然而，由于產業定位、法制環境等方面的影響，中國的融資租賃業一直缺少合理的財稅政策的鼓勵和扶持。
在財政政策上，沒有專門針對融資租賃業的財政撥款，更沒有政策性銀行向融資租賃公司提供優惠的中長期貸款。
在稅收政策上，僅中外合資租賃公司有免二減三的企業所得稅優惠政策，內資企業則沒有此政策，而且針對融資租賃的營業稅普遍偏高，給融資租賃的發展帶來了沉重的負擔。
中國融資租賃行業依然處在發展初期階段，在缺少國家優惠財稅政策和完善的會計制度的環境下，融資租賃公司的資金成本過高，導致客戶通過融資租賃方式的融資成本遠高于銀行貸款的融資成本，使融資租賃業務缺乏競爭力?？梢?，財稅政策的約束嚴重抑制了融資租賃的發展空間，嚴重制約了融資租賃行業的發展。
?。ǘ┏鲎馊巳谫Y渠道約束
中國融資租賃業由于缺少應有的政策法規優惠，使得行業融資渠道狹窄。目前，融資租賃公司的資金來源多是短期的信托存款或銀行短期貸款，但在資金使用上具有長期的性質，導致資金與負債在期限上的不匹配，使眾多融資租賃公司普遍存在資金缺口。
在融資渠道方面，具有外資背景的融資租賃公司一般要處境好些。按照國家外管局2005年頒布的第74號文件，外資背景的融資租賃公司被允許向國外借入外債。如果這些融資租賃公司的外方股東資金雄厚，那么這些融資租賃公司一般來說資金不成問題。
再看具有銀行背景的金融租賃公司。盡管這些租賃公司具有銀行背景，但是其融資能力實際上受到很大限制。由于大部分融資租賃公司的母公司都是上市的銀行，其向母公司的融資被作為關聯方交易受到投資者的關注，所以很多銀行背景的金融租賃公司都是主要靠資本金。雖然按照規定他們可以參與銀行間市場交易，但是需要至少有兩年的贏利年度才能申請，所以目前他們無法從銀行間市場拆借資金。即使將來這些金融租賃公司可以參與銀行間拆借市場，他們也無法獲得長期資金來源，因為銀行間市場主要是短期頭寸的拆借。
最后再看內資的融資租賃公司。這些公司大致可分為兩種，第一種是大型廠商設立的融資租賃公司。對于這部分融資租賃公司來說，籌措資金就成為十分頭痛的事情。目前，大部分這類的融資租賃公司都是向銀行借款。一方面銀行貸款利率基本都受人民銀行的監管，融資租賃公司的資金成本會比較高。另一方面，銀行都會要求廠商提供擔?；蛘呋刭彸兄Z。這些擔保義務都會使生產商的資產負債表惡化，損害其主營業務進一步融資的能力。第二種是獨立的第三方的本地融資租賃公司。目前這類公司生存非常困難，他們基本上沒有任何可靠的資金來源。
?。ㄈ┤谫Y租賃標的物選擇約束
目前，中國融資租賃業在標的物選擇上受到很多制約。具體而言，參與融資租賃交易的品種常常是造價高、通用性強、保值性能良好的大型設備，如飛機、船舶、工程機械設備等，其他一些有更廣泛需求的產品很少被納入到融資租賃交易之中，為承租人提供的標的物選擇范圍非常有限。而且，參與融資租賃交易的絕大多數承租人是大型國有企業，中小企業很少，個人更是鳳毛麟角。
融資租賃標的物選擇約束形成的原因，一方面是中國承租人受傳統觀念影響，對于融資租賃的重要性認識不足，只強調“為我所有”，不重視“為我所用”；一方面是融資租賃公司自身由于風險考慮，只針對一些大型租賃資產開展融資租賃業務，不敢針對其他一些有需求的產品開展相應的融資租賃業務。受制于融資租賃標的物約束，更多的潛在市場沒有得到開發，嚴重阻礙了中國融資租賃業的發展。
在發達市場經濟國家，租賃標的物的內涵十分豐富，已大大超出傳統的資產范圍。除了車輛（交通工具占了租賃業資產的近50%）、房產、衣物飾品外，還涉及到寵物、季節工等，只要是市場所需，又能計價，都可納入租賃物的范圍。這樣做，一方面可以擴大內需，另一方面有利于提升人民生活品質。
今天，世界金融業的發展已進入以個人零售業務為主的新時代。融資租賃作為類金融服務行業，絕不能違金融業發展規律而行，應當在為裝備制造業包括中小企業提供服務的同時，花大力氣開拓個人融資租賃市場，將個人融資租賃作為最基本的業務之一，才能為融資租賃業的發展增添后勁。
?。ㄋ模┤谫Y租賃模式約束
由于對融資租賃的理論研究不深入，許多人對融資租賃行業的認識尚停留在淺表階段。他們往往片面強調融資租賃的融資功能，而忽視其投資功能、促銷功能、資產管理功能以及合理配置社會資源的功能，加上國家從政策上缺乏對整個融資租賃業務創新的引導，等等，導致中國融資租賃業的模式設計尚處于粗放經營階段。表現在具體的業務模式上，就是以直接租賃模式為主，很少出現諸如轉租租賃、委托租賃、廠商租賃等其他基本的融資租賃形式，更缺少融資租賃的衍生租賃形式，例如杠桿租賃、分成租賃、風險租賃、項目租賃等。很多融資租賃公司在業務運作中，不能有效地將自身優勢和設備供應商、出資方等租賃產業鏈各方的優勢整合起來，在某種程度上就是對銀行信貸業務的簡單重復。
在這種粗放的融資租賃模式的約束下，企業通過融資租賃獲得設備的優勢并不明顯，很多生產型企業不能有效地開展融資租賃業務來促進自身企業的發展，從而大大削弱了融資租賃業務的市場吸引力。越來越多的融資租賃企業認識到，只有不斷結合國內經濟現狀和借鑒國外先進模式，突破現有融資租賃模式約束，創新租賃方式，才能為整個融資租賃行業的發展開辟更為寬廣的空間。
?。ㄎ澹┬庞铆h境約束
在融資租賃實踐中，還有一個重要因素對行業發展形成了約束，那就是轉型時期市場較差的信用環境。從長遠來看，這是制約融資租賃業發展的最根本的問題?？梢哉f，如果沒有一個全國統一的征信體系，就不能對違約者形成強有力約束，不能對出租企業提供有力保護。沒有一個健康良好的信用環境，也難以在設備制造商、出租人、承租人之間形成良性循環，從而會大大降低合同的有效性。一些設備租賃企業強制性規定“承租企業法定代表人個人承擔無限賠償責任”、“制造企業對所售設備承諾回購”等辦法，就是為了在目前的信用環境下提升自己的風險防范能力。如果有全國統一的征信體系，事情就好辦多了。目前，這一問題已經不僅是租賃行業，也成為很多領域發展的制約。
?。┦袌鲩T檻約束
融資租賃市場門檻太高。銀監會規定，金融租賃公司最低注冊資本為1億元或等值自由兌換貨幣。商務部規定，外商投資中小企業融資租賃公司注冊資本不低于1000萬美元。根據商務部等部門發布的關于內資租賃企業從事中小企業融資租賃試點的規定，中小企業融資租賃試點企業應滿足：2001年8月31日（含）前設立的內資租賃企業最低注冊資本金應達到4000萬元，2001年9月1日至2003年12月31日期間設立的內資租賃企業最低注冊資本金應達到17000萬元。
由于門檻太高，阻礙了輕型的、地區性的、專業型的中小企業融資租賃公司進入這個行業。目前銀行系的金融租賃公司，主要業務都集中在大型設備上，如飛機、輪船等。中小業務才是核心，因為中小企業更加缺乏信用資源，獲得銀行中小企業融資的能力更差。
中國的融資租賃依然屬于一個朝陽產業，其市場的開拓與發展迫切需要政府的扶持。在新時期背景下，從中國融資租賃面臨的各種約束的研究來看，中國融資租賃的發展必須以消除約束為前提。只有選擇一系列有針對性的對策，才能消除融資租賃在發展中的制約，釋放融資租賃業的巨大潛能。
摘自《中國經濟信息網》 2011年04月27日