租賃ABS半年鑒：金租一單未發，商租回暖
去年剛有起色的金融租賃資產支持證券（ABS），在今年似乎“啞火”了。第一財經記者梳理發現，在2018年過去的半年里，還沒有一家金融租賃公司發行ABS產品。
一家千億規模以上的金融租賃公司資產交易部人士透露，今年金融租賃公司ABS遇冷，很大程度上是受《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(下稱“資管新規”)影響，“很多金融租賃公司正在持續推進ABS的進展，如何發、怎么發，我們正在探索”。
然而，在金融租賃ABS遇冷的同時，商務部系下融資租賃公司卻逐漸回暖起來。據第一財經記者統計，今年上半年，商租共發行了60單ABS產品，共計668.58億元，無論是在數量上，還是在規模上均比去年有所增長。
金租遇冷 商租回暖
均勻穩定的現金流、風險高度分散、破產隔離，這些都是資產支持證券化產品基礎資產的明顯特征，而這些特點與租賃資產吻合度很高。在市場需求和相關政策的鼓勵下，租賃資產證券化業務發展前景被眾多人士看好。今年6月初，證監會副主席閻慶民在資本市場發展高峰論壇上致辭時更是表示,下一步將把發展直接融資放在更加突出的位置。
Wind資訊數據顯示，從今年年初至6月底，我國租賃公司共發行了60只租賃資產證券化產品，累計發行規模達668.58億元。其中，商務部系下融資租賃公司中，證監會主管的企業資產支持證券產品（企業ABS）發行49只，發行規模為545.90億元；銀行間市場交易商協會主管的資產支持票據產品（ABN）發行11只，發行規模為122.68億元。
就公司而言，其中，遠東租賃在今年1月、2月和5月分別發行了遠東2017遠東四期資產支持專項計劃、2018中金遠東一期資產支持專項計劃、2018遠東一期資產支持專項計劃3筆ABS產品，發行規模累計超過100億元，位居行業之首；其次是易鑫租賃和獅橋租賃，2018年至今，分別累計發行64.75億元和53.3億元的多單租賃ABS。
對于金融租賃公司而言，去年多家金融租賃公司對租賃ABS呼聲高漲，并有較大進展，但到了今年，時間已過半，至今沒有發行一單。
一家資深券商人士表示，當下單筆較大金額的資產監管要求非常嚴格，金租或受限制。另外，這也與金融租賃公司的融資安排有關，今年上半年一些金融租賃公司正在進行ABS的項目推進，預計下半年會發行租賃ABS。
在金融租賃ABS受阻的同時，金融租賃公司開始轉攻金融債，第一財經記者統計，2018年以來，共有9家金融租賃公司發行11單金融債，共計320億元。不過隨著市場資金的緊張，平均發行利率已經從去年同期的4.5%升至5%以上，進入“5”時代。
ABS未來將成融資主流
此前，不少業內人士認為，ABS會成為主流的脫媒于銀行的直接融資手段，成為融資租賃公司核心的資金來源。
今年2月9日，滬深交易所、機構間私募產品報價與服務系統相繼發布《融資租賃債權資產支持證券掛牌條件確認指南》和配套的《融資租賃債權資產支持證券信息披露指南》，對租賃公司資產、公司資質、交易結構以及信用等級的要求非常嚴格。此外，資管新規落地，融資租賃經營和監管職能劃分給銀保監會，租賃ABS受影響幾何？
上述券商人士表示，交易所發布的“交易指南”為租賃公司的ABS業務提供了更為明確的方向，為租賃公司的結構化融資提供了更好的制度支持。另外，在資管新規下，租賃ABS會邁向標準化，是一個利好。“未來租賃ABS會繼續保持穩定上升的態勢，交易所ABS以及交易商協會ABN會是租賃公司、尤其是商務部系下租賃公司直接融資的重要手段。”
另外，他表示，當前市場上也出現租賃ABS違約事件，投資者會更加關注基礎資產的優質性，以及發行人的風控管理及投放人的資產管理。從租賃公司投放多樣性角度來看，目前市場對于各種類型資產的認知度正發生變化，市場更偏好小而分散類產品，這類資產更有定價優勢。
穆迪副總裁、高級分析師伍于寧表示，新的監管框架的落實可強化中國租賃公司所受監管，同時降低由應收租賃款項支持的ABS的風險，而這具有正面信用影響。
“現在整個行業都由銀保監會實施監管，而之前由商務部監管的租賃公司有望面臨更為嚴格的監管，這將降低租賃資產支持ABS的風險。從長遠來看，新的監管架構可能導致通過信貸資產證券化（CAS）計劃發行的中國租賃資產支持證券交易的比例上升。”他表示稱。